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中信证券明铭:如何看待银行盈利与信贷扩张的关系?。。

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原题:如何看待银行盈利与信贷扩张的关系?2020年2月17日,银保发布了2019年第四季度银保行业主要监管指标数据,详细披露了银保行业金融机构的总资产、净利润、资本充足率、不良率等监管指标,以及各类银行小微企业净息差、净资产收益率和贷款发放情况统计。本文将从保险业主要监管指标的数据入手,对银行的经营和放贷进行预测,并结合当前的市场形势对后续的货币政策进行预测。在信贷“降本”与维持净息差之间难以平衡。

银行业整体净息差仍保持稳定增长,2019年第四季度占比为2.20%;同时,2019年第四季度普惠性小微信贷余额占比也由第一季度的7%提高到7.6%。”“降低社会融资成本”是中国人民银行2019年的政策重点之一。根据梁副主席上周在2020年2月7日国务院办公厅新闻发布会上的讲话,“新增贷款(小微企业)平均利率比2018年下降0.69个百分点,整个小微企业综合融资成本下降1个百分点以上”,因此,2019年小微企业信贷投放带来的利息收入率将继续下降;同时,2019年一般贷款利率也将小幅下降。

银行贷款利率下降与银行净息差增强之间难以保持平衡。对净息差稳定的四种解释是:①负债方成本下降的可能性不大;我国银行存款全部进入买方市场,存款竞争使存款成本整体僵化;②我行增加了其他收入较高的资产品种,2018年以来两年债券投资比重增长约2%,预计目前商业银行信用债券总持仓量将发行,商业银行开始加大信用债券配置,债券配置有资格下沉趋势;③ 低息信贷多由大银行投放,2019年一季度以来,大银行普惠性小微信贷余额比重上升;④我国商业银行资产规模大,管理成本相对较低。

净息差与广义信用的矛盾。2019年,商业银行将同时面临三项任务:降低负债成本、推进小额信贷、全面降低社会融资成本。今后,宽信用的制约可能不在于资金不足,而在于信用难。当大银行小微信贷增速放缓时,小微信贷总体任务难以完成;同时,由于小微信贷增速放缓,相应的信贷总体增速将受到制约。为了满足信贷结构的要求,一些银行可能会转向票据融资来实现自己的目标。要从内外两方面入手,全面提升信贷。从央行的角度看,要加强风险识别和风险定价能力,探索不敢贷不能贷的贷款对象;从央行的角度看,有必要对中小银行实施有针对性的量化宽松,对小微信贷提供货币政策支持(如更有针对性的减持或更廉价的有针对性的货币政策工具)。

目前,中长期利率债的等值收益率与贷款相比仍具有成本效益,在贷款利息收入下降的压力下,银行有望加大利率债的配置力度。债券市场策略:四季度货币政策执行报告显示,商业银行利润增速放缓。2019年,商业银行将同时面临三项任务:降低负债成本、推进小额信贷、全面降低社会融资成本。一开始,商业银行在债券配置上做了一定的信贷下沉,同时,小微信贷逐步向大银行转移,未来中小银行的小微信贷扩张可能受到阻碍。我们认为,针对中小银行的定向量化宽松政策非常值得期待。

短期来看,疫情的影响对债市仍有较大影响,经济复苏仍需时间确认,但货币政策仍趋于边际宽松。坚持2020年前国债利率低后高的判断。今年一季度10年期国债到期收益率有望在2016年调低。2020年上半年10年期国债收益率目标区间为2.6%-2.8%。(来源:明确书面讨论)(主编:df064)。。

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